公司是掌握30%全球原绒的羊绒龙头,供货全球奢靡品品牌及高端羊绒制作商:1)原绒把持力:公司位处中国最大羊绒产业集群宁夏灵武,控制30%全球原绒,及90%以上的“绒中极品”阿拉善羊绒。公司领有十多少年积聚起的宏大收购网络,与当地少数民族牧民长期配合。2)齐备的品质节制系统:公司是海内无毛绒处所尺度制订者,可对羊绒的品德和归属地进行等级划分,最深做专羊绒产品。3)终端产品供货全球奢侈品品牌及高端羊绒制造商:与寰球前五大羊绒企业长期协作,客户包含LV、PRADA、CHANEL、Hermes等奢侈品品牌;收购英国着名纱线厂邓肯,取得国际著名羊绒品牌托德邓肯(TODD&DUNCAN)、布朗艾伦(BrownAllan)及海外渠道,为进入国际奢侈品面料洽购目录作铺垫。
首次给予“增持”评级。咱们预计2012-2014年公司事迹复合增速57%左右,实现EPS0.43元、0.65元和0.90元,分辨对应PE17倍、11倍、8倍。我们看好公司的羊绒定价权提升及高品质纱线和羊绒制品放量,首次评级为“增持”。
羊绒是中国占有自主定价权的消费品,羊绒价钱将长期走高。1)需求:受益消费进级,羊绒需要将放量 www.gucci181.com。羊绒比羊毛更轻更保暖,受益于花费升级,羊绒制品将逐渐实现对羊毛制品在高端需求上的替换。2)供应:羊绒产量难提升。中国原绒产量占全球75%,羊绒加工量占全球90%,高品质的白绒90%产自中国。绒山羊对生存地区、气象环境的严厉请求决议了每年羊绒产量提升有限;绒山羊养殖受限、出绒率提升迟缓、环境影响使高品质羊绒数目逐步降落。
未来看点:资源优势晋升羊绒定价权;公司将资源上风向高毛利的工业链下游转移,将来2-3年看纱线及羊绒制品量价齐升。1)纱线:新增720吨/年粗纺纱线跟260吨/年精纺纱线出产线预计将于今年年底局部达产,明年全部达产。预计此名目将为公司新增约9.6亿元收入,带来毛利约2.46亿元。2)羊绒制品:柬埔寨、江阴共230万件多组份特种纤维针织品2013年下半年开端陆续投产,预计全体达产将新增年收入11.3亿元,毛利3.4亿元。
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